大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美国(guó)历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队(duì)及时(shí)采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍(ài)执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补yù)计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素(sù)结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于(yú)再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射(shè)的(de)科技(jì)和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济(jì)行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下(xià)获取超(chāo)额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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