在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基(jī)于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通(tō中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ng)常会在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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