5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

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　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下ln的公式大全，ln4-ln2等于多少跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公司处(chù)于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对(duì)于(yú)科技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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