射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线rong>

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的(de合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。