金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天(tiān)市值(zhí)就缩(suō)水超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他(tā)升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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