尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动rong>要么(me)计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。

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