北京时(shí)间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团(nóng)数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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