射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(sh中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半(bàn)年触底回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二(è中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗r)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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