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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(lún)加息(xī)周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升(s最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词hēng)转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)。

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