财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(ji地肖指哪几个生肖？āo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的(de)平均(jūn)市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低(地肖指哪几个生肖？dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从地肖指哪几个生肖？(cóng)当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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