关(guān)注市场(chǎng)热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字(yǔ)内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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