国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面jì)，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带(dài)来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局(jú)。

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