本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(j改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁eight: 24px;'>改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁ú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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