5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多馈赠的意思家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今馈赠的意思年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪馈赠的意思(zōng)和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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