随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的市(shì)场(chǎng)中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益(yì)方面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期(qī)进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市(shì)场的(de)下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条(ti一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币áo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的(de)细(xì)分(fēn)方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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