5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wi竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读nd数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读下降外，其(qí)余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度修复速(sù)度(dù)和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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