5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负(fù)，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的(de)高(gāo)位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日(rì)创下年(nián)内收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内科技领域的(de)担(dān)忧，同期(qī)A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双重压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了(le)中美(měi)股市的(de)表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在(zài)当前流(liú)动性持(chí)续承压和(hé)较弱的国际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具(jù)备(bèi)估值(zhí)性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国经济下滑比预期(qī)更(gèng)快这二者中任一(yī)情(qíng)景(jǐng)发生甚至同(tóng)时(shí周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释)发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关(guān)注互联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议(yì)更多(duō)关注(zhù)个(gè)股的性(xìng)价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当(dāng)下(xià)港股市场具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)弱(ruò)的相(xiāng)对悲观(guān)的(de)预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐(zhú)步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于(yú)国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外(wài)多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投(tóu)资人(rén)可(kě)以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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