核心观(guān)点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股(gǔ)息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策(cè)略。高股息率一方面意(yì)味着(zhe)公司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获(huò)得(dé)较高的股利(lì)收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且(qiě)投(tóu)资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期(qī)持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的(de)角度(dù)来看，疫情(qíng)三年后(hòu)经(jīng)济(jì)恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此以银(yín)行(xíng)板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较(jiào)好的收益就需要满足(zú)以(yǐ)下几个条件：1）在分(fēn)子(zi)部(bù)分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就(jiù)是行业基本(běn)面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也(y幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ě)就是(shì)股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定(dìng)的成长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年的现(xiàn)金分(fēn)红(hóng)率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行(xíng)和城商(sh幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班āng)行，农商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后也离(lí)不开经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年一(yī)季(jì)度(dù)来(lái)看，上市银行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定(dìng)价的情况(kuàng)下能够(gòu)保(bǎo)持(chí)正增殊为(wèi)不易(yì)。上市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收(shōu)优惠(huì)共(gòng)同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存款利(lì)率的下行(xíng)和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提升(shēng)。资(zī)产质(zhì)量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行不良率继(jì)续环比(bǐ)下降，基本处在2014年(nián)来(lái)历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到(dào)现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于(yú)比(bǐ)较低(dī)的(de)水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也(yě)保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持(chí)股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中特估有望为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经济恢复(fù)不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证券研究(jiū)所研究报告：《银行(xíng)板(bǎn)块与(yǔ)高股息(xī)策(cè)略：稳定收益的溢(yì)价》

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