在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官(guā艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机n)员(yuán)争论(lùn)美国经济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等(děng)对(duì)经(jīng)济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济(jì)低(dī)迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加(ji艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机ā)剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司(sī)在(zài)本财报(bào)季的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的(de)领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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