射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关(guān)注事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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