5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)通(tōng)知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商(shāng)基金研(yán)究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管(guǎn)理部(bù)总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作(zuò)是促(cù)进(jìn)宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今(jīn)年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前(qián)4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近(jìn)年(nián)息差(chà)不断下(xià)行。在资产端定价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持(chí)续高增的情(qíng)况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四(sì)，协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对(duì)于活期(qī)存款与定期存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调也(yě)是(shì)要将(jiāng)存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银(yín)行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调(diào)调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的(de)落(luò)实(shí)央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是大(dà)行和股份(fèn)行(xíng)参与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的(de)成本压力；另(lìng)一方面，有利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和(hé)定期存(cún)款之间的(de)存款的利率调整，当下(xià)有必要一次(cì)性调(diào)整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)的有效(xiào)性。银行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有效降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款同(tóng)比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力持续(xù)主动下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经(jīng)济(jì)资金(jīn)供需决定的，而央行的(de)政(zhèng)策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意(yì)义(yì)的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第(dì)一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通(tōng)过降准以(yǐ)及(jí)结构(gòu)性货币(bì)政策等多(duō)项举措给予了实体(tǐ)经济所需的(de)一定的(de)资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本(běn)，后续需(xū)要财(cái)政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕的(de)环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进一步下调要看(kàn)实体经济(jì)复(fù)苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步(bù)下(xià)调要看银行自(zì)身经营(yíng)需(xū)要。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项(xiàng)，引发(fā)中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过(guò)存(cún)款利率下行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差进而(ér)保持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银(yín)行(xíng)间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银行(xíng)和股(gǔ)份制商业银行的(de)定期存(cún)款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另(lìng)一(yī)方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息(xī)差压(yā)力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预期(qī)被放大，大(dà)量资金集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通(tōng)知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引导银(yín)行的对(duì)公(gōng)活(huó)期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的(de)短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下调对(duì)市(shì)场的影(yǐng)响集(jí)中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的(de)协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调(diào)后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有(yǒu)利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债(zhài)成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的(de)下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了(le)资产端收益率下(xià)行的(de)空间(jiān)，或(huò)带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得(dé)各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对(duì)称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有(yǒu)利(lì)于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利率下降，促(cù)进存(cún)款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调(diào)“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当前(qián)利(lì)率环(huán)境下，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者(zhě)的(de)投资工具(jù)应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在(zài)具(jù)一定流动性的(de)同时，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当(dāng)部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一(yī)定(dìng)的(de)超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，4月(yuè)以来下(xià)行(xíng)加(jiā)速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水平(píng)还是从信用利差(chà)，都回(huí)到了较低历(lì)史分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说，在这样的(de)环(huán)境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的(de)产品，规避市场波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力(lì)预(yù)期下降，市(shì)场对经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢(yíng善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下(xià)，建议关注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高(gāo)股(gǔ)息的个股(gǔ)。