5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(mù)基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的(de)需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍今(jīn)年都有非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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