如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(g乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿ǔ)票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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