金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不(bù)知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销(xiāo)量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kà区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来o)卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品(pǐn)交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降(ji区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来àng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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