自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持(chí)有商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报(bào)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一(yī)季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目(mù)标的(de)最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的(de)经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四(sì)季(jì)度末的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际(jì)关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医(yī)学是(shì)一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业(yè)务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医(yī)学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本(běn)市(shì)场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率超预(yù)期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着(四大灵猴的兵器叫什么名字zhe)全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司(sī)在过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀四大灵猴的兵器叫什么名字、更(gèng)加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 四大灵猴的兵器叫什么名字