财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证E王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产TF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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