A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(y燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗ì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗trong>中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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