当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班入(rù)保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班>

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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