财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可(kě)以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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