金(jīn)融界4月(yuè)28日(rì)消息 为规范开展内地与香港利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作相关业务，保护(hù)境(jìng)内外投资者合(hé)法权益，维护利率(lǜ)互换市(shì)场秩序，中国人民(mín)银行(xíng)制定了《内地(dì)与香港利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通合(hé)作管理暂行办法》，现予以公(gōng)布(bù)，自2023年4月28日起施(shī)行(xíng)。

　　中国人民银(yín)行有关(guān)部门负责人表(biǎo)示，未来中国人民银行将(jiāng)根(gēn)据市场发展情况，适(shì)时增(zēng)加投资品种(zhǒng)，调整交易和(hé)清算(suàn)额(é)度，优化(huà)交(jiāo)易清算安排(pái)，为(wèi)境外投资者提供更加便利高效的风险(xiǎn)管理(lǐ)工(gōng)具(jù)。另外，两地监管当局将结合各方面(miàn)情况，在风险可控、对等互利(lì)的原则下(xià)，适时(shí)研究扩展至“南(nán)向互换通”。

　　以下为中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行有关部门(mén)负责(zé)人(rén)就《内地(dì)与香港利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)管理暂行办法》答记(jì)者(zhě)问(wèn)

　　一、符合中国(guó)人(rén)民银行要求的(de)境(jìng)外投资者(zhě)包括哪(nǎ)些？

　　答：符合(hé)《中国人民银行关于境外央行、国际金融组织(zhī)、主权财(cái)富基(jī)金运用人民(mín)币投资银行间市场有关事(shì)宜的通知(zhī)》（银发〔2015〕220号）、《中(zhōng)国人民银行关于进(jìn)一(yī)步做好境(jìng)外机构投资者投(tóu)资银行间债券市场(chǎng)有关事宜(yí)的公告》（中国(guó)人(rén)民(mín)银行公告(gào)〔2016〕第(dì)3号）和《内地(dì)与香(xiāng)港债(zhài)券市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作管理(lǐ)暂行(xíng)办法》（中国人民银行令〔2017〕第1号）等(děng)文件要求(qiú)、完成银行间债券市场准入备案(àn)的境外投资者等(děng)，可根(gēn)据《内地与香港利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作管理暂行办法》（以下(xià)简称《办法》）相关规定参与(yǔ)“北向互(hù)换通”。

　　二、“北向互换通”境内(nèi)外投资者可(kě)以签署的协议(yì)范(fàn)围是(shì)什么(me)？

　　答(dá)：根(gēn)据(jù)《办法(fǎ)》，境内外投资者开展“北向互(hù)换通”交易(yì)前可(kě)以与交易对手方签署(shǔ)经(jīng)中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)认(rèn)可的(de)衍生品(pǐn)主(zhǔ)协议(yì)或其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中央清(qīng)算衍生(shēng)品执行协议（CDEA协议）等衍生(shēng)品协议(yì)。境内投资者(zhě)应当(dāng)将是否签署协议、签署协议类型等事项(xiàng)向中国外汇交易中心(xīn)备案。目前，中国银(yín)行间市场交易(yì)商协会正在研究制定“互换通”衍生品协议(yì)，待其(qí)正式发布后也可(kě)供境内外(wài)投资者选择签署。

　　三、“北向互换通”境(jìng)外(wài)投资者的(de)投资(zī)范围是什么？

　　答：“北向互换通”境外(wài)投资者现阶段可在银行间市场(chǎng)开展符(fú)合集中清算要求的人民币利率互换交易。

　　四、《办(bàn)法》中(zhōng)认可的境(jìng)外电(diàn)子交(jiāo)易平台(tái)、境(jìng)内电子交易平台(tái)包括哪些？境外(wài)投资者的(de)对手方、交易模式(shì)有哪些要求？

　　答：目前“北向(xiàng)互换通”下受认可的境外电子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来(lái)可应市场(chǎng)需求加(jiā)入其他(tā)受认可的电(diàn)子交(jiāo)易平(píng)台，受(shòu)认可的境内电子交易(yì)平台为中国外汇(huì)交易中心。

　　为便利境外投资者开展人民币利(lì)率互换交易，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”参照“债(zhài)券通”相关安排(pái)，由(yóu)境内投资者(zhě)（即“互换通”报价商(shāng)）与境外(wài)投资者(zhě)进行交易，“互换(huàn)通”报价商名单可在(zài)中国外汇交易(yì)中心网站上查(chá)询。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易在境内电子交易(yì)平(píng)台达成，交易(yì)一经达成(chéng)即视为交易(yì)已确(què)认。境外投资(zī)者可通过(guò)中国人民(mín)银行认(rèn)可的(de)境外电子(zi)交易平台与(yǔ)境内电子交易(yì)平台的连接，向境内电子交易平台(tái)发送交(jiāo)易指令，与“互换通”报价商达成交易。

　　五、中国人民银行认可(kě)的境内清算(suàn)机构和香(xiāng)港(gǎng)证监会认(rèn)可的境外清算机构包括(kuò)哪些机构？

　　答(dá)：目前，中国人(rén)民银行认可的(de)境内清算机构为银(yín)行(xíng)间市场清算所股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称上海清(qīng)算所），香(xiāng)港证监会认可的(de)境外清算机构为香港(gǎng)交易所(suǒ)旗下香(xiāng)港场外结算有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)）。

　　六(liù)、境(jìng)外投资者(zhě)开展集中清(qīng)算(suàn)的(de)主要流程是？

　　答：境外投资者需要(yào)申请获(huò)得场外结(jié)算(suàn)公司(sī)清算会员资(zī)格或作为清算(suàn)客户委托场外(wài)结算(suàn)公司综合(hé)清算会员代理清(qīng)算，并与场(chǎng)外结算公司(sī)综(zōng)合清算会员签订客户清算(suàn)协议。交易达成(chéng)后，境内外(wài)清算(suàn)机构对交易(yì)进行风控(kòng)检查，对于符合集(jí)中清算要求的交易及时纳(nà)入集(jí)中(zhōng)清算(suàn)。境外机构通(tōng)过场外结算公司或其综合清(qīng)算(suàn)会员(yuán)完成(chéng)保(bǎo)证金(jīn)及资(zī)金结算。

　　七、“互换(huàn)通”下，境内外(wài)清(qīng)算机构(gòu)如何进行衍(yǎn)生品交易(yì)的合(hé)约替代？

　　答(dá)：合约替代是指清算机构作为中央对手方针对已成交的交易充(chōng)当(dāng)买方的(de)卖方和卖(中国人口第一大省，中国人口第一大省排名mài)方的买方的(de)一种法律安排，并据此与买(mǎi)方和卖方建(jiàn)立(lì)两个新合约，以清(qīng)偿(cháng)买卖双方之间(jiān)的初始债(zhài)务。“北(běi)向互换通”业务中，境外与(yǔ)境内参与者达成的交易在经过上海清算(suàn)所与场外结算公司的集中清算审核后，上海清算(suàn)所与场外结算公(gōng)司于当日将交易(yì)进行合约(yuē)替(tì)代，进(jìn)入集中清(qīng)算，生(shēng)成(chéng)为三个独立的(de)新(xīn)合约，分别为境外参与(yǔ)者与场外结算(suàn)公司、场外结算公司与上海清算所、上海清算所与境内参与(yǔ)者之(zhī)间的合约。境(jìng)外与境(jìng)内(nèi)参与(yǔ)者之(zhī)间将不再存在(zài)合同(tóng)关系(xì)。对于未纳入(rù)集(jí)中清算(suàn)的交易，依照成交(jiāo)双方约(yuē)定(dìng)的处置方式(shì)进行(xíng)处置。

　　八、“互换通”业务场景(jǐng)下的跨境资金流动如何管(guǎn)理？

　　答：在(zài)“互换通”业务场景下，上海清算(suàn)所与场(chǎng)外(wài)结算公司之(zhī)间的跨境资(zī)金结算主要通过人(rén)民(mín)币跨(kuà)境(jìng)支付系统办理(lǐ)。同(tóng)时，场(chǎng)外结算公司可在境内银行开立人民币基本存款账(zhàng)户和人民币“互换通(tōng)”结算(suàn)专用存款账(zhàng)户(hù)（NRA账户），作为极端情况下应急结算安(ān)排。NRA账户收支(zhī)范围包括(kuò)：“互换通”交易结(jié)算资金、因“互(hù)换通”交易(yì)结算需要在应(yīng)急(jí)情况下(xià)所融入资金的本(běn)息(xī)和费用以及符(fú)合(hé)中国(guó)人民银行规(guī)定的其他收入支出等。

　　此外，作为“互换通”业务风控方案的(de)一部分，上(shàng)海(hǎi)清算所与场外结算(suàn)公(gōng)司将(jiāng)针对双方清(qīng)算所(suǒ)之间的风险(xiǎn)敞口建立“互换通”资源池安排。双方向“互换通”资源池缴纳担(dān)保(bǎo)品，该(gāi)资源池独立于每一中央对手方从各(gè)自清算(suàn)参与者收取和追缴的保证金、清算基金之外，不用于任何会(huì)员(yuán)机(jī)构(gòu)的(de)违约(yuē)损失(shī)分(fēn)摊(tān)。上海清算所(suǒ)向资源池缴(jiǎo)纳的(de)资金存放在(zài)以场外(wài)结(jié)算公司(sī)名义于境外开立(lì)的“互换(huàn)通”专用(yòng)账户，场外结算公司向资源池(chí)缴纳的资金存放在以上海清算(suàn)所名义于境(jìng)内(nèi)开立的“互换通”专用人民币/外(wài)币(bì)账户，相关账户(hù)内资金可豁免(miǎn)跨境债权(quán)债(zhài)务登(dēng)记(jì)及额度管(guǎn)理要求。场外结算公司与(yǔ)上海清算所(suǒ)每日基于双(shuāng)方清算(suàn)所之间(jiān)的风险敞(chǎng)口(kǒu)计算“互换(huàn)通”资源池要求，并通过境内外存管银行办理人民币或外币资金的跨境(jìng)划(huà)转。

　　有汇报(bào)责任的机构(gòu)应当及时(shí)履(lǚ)行报(bào)送义务。上海清算所(suǒ)和境(jìng)内资源池存(cún)管银行应当向人民币跨境收(shōu)付信息(xī)管理系统（RCPMIS）报送(sòng)跨(kuà)境人民币收(shōu)支(zhī)信息；被撤(chè)销的交(jiāo)易如涉及双边结算补偿金的，相(xiāng)关境内(nèi)结(jié)算银行应当进行跨境(jìng)人(rén)民币收支信息报送。上(shàng)海清算所(suǒ)、境内投资者等相(xiāng)关主体应当(dāng)按照规定履(lǚ)行(xíng)国际收支统计申报义务，原则上“互换通”交易和资源(yuán)池业(yè)务由上(shàng)海清算所集(jí)中进行国际收支统计申报，补偿金等不经(jīng)由上海清算(suàn)所清(qīng)算的交易或资金收付，由(yóu)境内投资者等相关主体进行国际收支(zhī)统计申报。

　　九、如何理解“北向互换通”实行(xíng)额度管理？

　　答(dá)：为确保市场平(píng)稳运行，“北向互换通”充分考虑境外投资者投资银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)的情(qíng)况，初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币（即全部境外投(tóu)资者(zhě)通过“北向互换通(tōng)”开展利率互换交(jiāo)易在轧(yà)差后(hòu)的名义本金净额每日不超过200亿元人民币），清算限额为40亿元人民币（即(jí)上(shàng)海清算所(suǒ)与场外结算公司之间净头寸对应的“互换通”资(zī)源池风(fēng)险(xiǎn)敞口上限(xiàn)为40亿元人民币）。未(wèi)来，可根据市场(chǎng)发展情况(kuàng)适时调(diào)整额度，并对外公布。

　　十(shí)、香港结算行应当遵守的人民币购(gòu)售业务相(xiāng)关规定(dìng)具体包括哪些文件？

　　答：目前，关于(yú)人民币购售业务的相关(guān)文(wén)件主(zhǔ)要包括：《中(zhōng)国人(rén)民银行关于明确(què)跨境人民币业务相关(guān)问题的(de)通知》（银(yín)发〔2011〕145号）、《中国(guó)人民银行(xíng)关于(yú)调整(zhěng)人民币购售(shòu)业务(wù)管理的通知(中国人口第一大省，中国人口第一大省排名zhī)》（银(yín)发〔2013〕321号）、《中国人民银行(xíng)关(guān)于拓宽人民币购(gòu)售业务范围的通知(zhī)》（银发〔2015〕250号(hào)）、《中国人民(mín)银行 国家外汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国人民银行办公厅关于加(jiā)强境外金(jīn)融机构(gòu)进入银行间外汇市场开(kāi)展人民币购售业务宏观审慎管理有(yǒu)关事项的通知(zhī)》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民银行关于完善人民币购售业务管理有关(guān)问(wèn)题的(de)通(tōng)知》（银发〔2018〕159号(hào)）、《关于(yú)完(wán)善人民币(bì)购售(shòu)业务境外参加行和境外清算(suàn)行进入(rù)银行间外汇(huì)市场有(yǒu)关事项的公告》（中(zhōng)汇交公(gōng)告(gào)〔2018〕42号）等(děng)。

　　香港结(jié)算(suàn)行在境内(nèi)银(yín)行间外汇市场平盘头寸时，沿(yán)用现有境外清算行和(hé)境外参加行的业(yè)务模式(shì)、产品种类(lèi)和信息报送等相关(guān)安排。根据(jù)《办法》和(hé)人(rén)民币购售业务(wù)管理规定，香港结(jié)算(suàn)行在境内银行间(jiān)外(wài)汇市场平盘(pán)头寸(cùn)时，应(yīng)当确保与(yǔ)其相(xiāng)关的境外投(tóu)资者在本机构的资金兑换是基于(yú)“北向互换通”的真(zhēn)实合理需求。

　　十一(yī)、如何(hé)理(lǐ)解“使用外汇(huì)参与交(jiāo)易的，其交易到(dào)期或不再继续参与的，原则上应当通过香港结算行兑换回外汇(huì)”？

　　答：为方便持(chí)有外汇的境外投资(zī)者通(tōng)过“北向互换通”投资(zī)内地银行间金融衍生品市场，使用外(wài)汇(huì)的境外投资者(zhě)可在香港结算行办理(lǐ)外汇资金兑换，香港结(jié)算(suàn)行由此(cǐ)所产(chǎn)生的头寸可(kě)到境内银行间(jiān)外汇市场平(píng)盘(pán)。初(chū)期(qī)，境外(wài)投资者(zhě)可(kě)选择一家香港(gǎng)结算行办理业务。香(xiāng)港结算行为境外投资者办理外汇(huì)资金兑(duì)换时(shí)，应当做好真实(shí)性审核相关(guān)工作，确保所兑换的资(zī)金用于“北向互换通”交易。其交易(yì)到期所得的人民(mín)币(bì)资(zī)金，可继续投资，如(rú)用于(yú)非“北向(xiàng)互换(huàn)通”投资用途，应当(dāng)通过香港(gǎng)结算行兑换为外汇。

　　十二、“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易报告有(yǒu)哪(nǎ)些要求？

　　答(dá)：境(jìng)内外投(tóu)资者(zhě)和相关金(jīn)融市场(chǎng)基(jī)础设施应当(dāng)向中国人民银行认(rèn)可的交易报告库报(bào)告“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易相关数据。中(zhōng)国外汇(huì)交易中心是中(zhōng)国人民银行认可(kě)的(de)“北(běi)向互换通”数(shù)据(jù)的交易报告库，在(zài)中国外(wài)汇(huì)交易中心达成的(de)“北向互换(huàn)通”交易，境内外(wài)投资者无需另(lìng)行报告。此外(wài)，中国人(rén)民银行和相关(guān)监管部门可以根据需要向基础设施调取与境外(wài)投资者投资活动相关的数据(jù)。

　　十三(sān)、《办(bàn)法》发布后(hòu)，还会发布相关配套(tào)业(yè)务(wù)细则吗？

　　答：配合《办(bàn)法》发布，境内(nèi)电子交易平台、境内外(wài)清算(suàn)机构将制订配套的业务(wù)规则(zé)等文件并对外(wài)发(fā)布。

　　十四、“互换通(tōng)”未来有什么发展计(jì)划(huà)？

　　答：未来(lái)中国人民银行(xíng)将根据市场发展(zhǎn)情况，适时增加投资品(pǐn)种，调整交易和清算额度，优化交易清(qīng)算安(ān)排，为境外投资者提供更加便利高效的(de)风险管理工具。另(lìng)外，两地监管当(dāng)局将结合各方面情况，在风险可控、对等互利(lì)的(de)原则下，适时研究扩展至“南向互(hù)换通(tōng)”。

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