5月10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行(xíng)相(xiāng)关部门收(shōu)到《关(guān)于调整协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调的(de)背景、影响，后续(xù)货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会(huì)出(chū)现急(jí)转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行(xíng)为何(hé)下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更(gèng)多(duō)是(shì)出(chū)于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为(wèi)代(dài)表的(de)债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于(yú)自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息(xī)差(chà)不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况下，压(yā)降存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的活期资(zī)金投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了(le)银(yín)行高(gāo)吸揽储的(de)必(bì)要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协(xié)定存(cún)款与通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线(xiàn)的(de)调整(zhěng)进行(xíng)统一(yī)，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的(de)存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以(yǐ)来(lái)的调(diào)整更(gèng)多是(shì)延续(xù)去年(nián)9月(yuè)这一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的(de)激励(lì)为主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经(jīng)济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存在(zài)波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大(dà)，调整(zhěng)存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商(shā空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同ng)业银行的(de)活期类存款收益，延(yán)续近期银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方面(miàn)，有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的(de)存款的利(lì)率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份(fèn)社(shè)融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也(yě)在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下(xià)调，还(hái)要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地(dì)方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信用(yòng)债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的(de)，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一方面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力不强(qiáng)需求不足(zú)的(de)情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性货(huò)币政策等多项举措给(gěi)予了(le)实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低(dī)了实体综合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产业政策(cè)等配套政策(cè)继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观(guān)察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经(jīng)济复苏的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的(de)概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为(wèi)合格(gé)审慎评(píng)估(gū)的(de)扣(kòu)分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调(diào)降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保持(chí)贷(dài)款利率维持低位或继(jì)续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价(jià)下(xià)调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商(shāng)业银行和股(gǔ)份制商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利(lì)率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政(zhèng空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同)策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方(fāng)面(miàn)银行息差压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随下(xià)调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者(zhě)悲(bēi)观(guān)预期被放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存(cún)款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释放(fàng)了以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的短期存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进企业投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协定存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽储恶(è)意(yì)竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益向对(duì)私客户看(kàn)齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协(xié)定存款占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面(miàn)可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债及(jí)经营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打(dǎ)开了(le)资产端(duān)收益率下(xià)行的(de)空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是(shì)否还有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行(xíng)使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市(shì)场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行(xíng)下调存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质(zhì)的(de)票(piào)息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加(jiā)剧了(le)银(yín)行息(xī)差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调带动流(liú)动性(xìng)继(jì)续进(jìn)入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如(rú)果经(jīng)济(jì)复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币(bì)政策执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例会均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而(ér)非直接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利率下空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)。在存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相(xiāng)较(jiào)活(huó)期存款和相当部分(fēn)的银(yín)行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额收(shōu)益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对利(lì)率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽然债市(shì)多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择(zé)防守类型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波(bō)动，例如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的(de)弱化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关(guān)注行(xíng)业估值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把投资理财(cái)交给少数(shù)专业(yè)的(de)人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定投资能(néng)力(lì)和风控能力的人士可通过理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是(shì)做(zuò)好风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债(zhài)基金、商(shāng)业(yè)银行(xíng)现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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