近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行(xín一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克g)为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价(jià)将需(xū)求压力(lì)向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需(xū)求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的压(yā)力。一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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