4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消费旺(wàng)季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨(zhǎng)。而(ér)国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费延续偏(piān)弱局面下，外(wài)棉价格承压运行(xíng)，导致国内外(wài)棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂的(de)格局，近期(qī)随(suí)着国(guó)内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相(xiāng)对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国(guó)内需求持(chí)续(xù)修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气(qì)不利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申银万国(guó)期(qī)货棉(mián)花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受(shòu)消费(fèi)旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东(dōng)主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单(dān)排(pái)单时间达到10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订单排单(dān)时间(jiān)达到近两年(nián)来最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。同时由(yóu)于(yú)大部分纺企纱线产品库(kù)存低位(wèi)，产销(xiāo)压力较小，促使(shǐ)部分企(qǐ)业增加原棉储(chǔ)备库(kù)存(cún)，为棉花市场消费提供(gōng)了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格(gé)持续上涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单(dān)明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价(jià)格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现低(dī)温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了(le)不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大(dà)降的担忧，也为(wèi)减产炒作提供了(le)助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地(dì)区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部分地区伴随(suí)大风和(hé)沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生长产生不利(lì)影响，再度(dù)引发了市场对于天气(qì)的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据(jù)我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花(huā)种植(zhí)面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因(yīn)积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月(yuè)初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端(duān)天(tiān)气，导致部分棉(mián)田重播，预(yù)计新年度棉苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)进(jìn)度(dù)较(jiào)去年同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年(nián)度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高现(xiàn)货售卖(mài)价格。4月份国内(nèi)价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期(qī)低温天气(qì)的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端，目前(qián)下游纺织企业的开机率维(wéi)持高(gāo)位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可(kě)，需求端带来的负(fù)反馈并不明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存(cún)在走弱的预(yù)期，短(duǎn)期对国(guó)内棉价形成一定的(de)压力(lì)。但中长(zhǎng)期内需持续(xù)复苏(sū)的逻辑并(bìng)未改变(biàn)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质，中国(guó)已经成为支撑全(quán)球(qiú)棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持(chí)续(xù)，使(shǐ)业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民(mín)对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显(xiǎn)示，中(zhōng)国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外(wài)地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约(yuē)量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格(gé)也随之出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告(gào)首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉(mián)花(huā)产量(liàng)小幅下调(diào)15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花(huā)消费(fèi)将显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加(jiā)极端(duān)天气对棉花正常出苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)带来袭扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国(guó)内棉(mián)花价(jià)格随之水涨船高；而国(guó)外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内(nèi)棉价-国(guó)外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截(jié)至5月16日，国内外(wài)棉(mián)花(huā)价差延(yán)续正值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞(jìng)争压力或(huò)增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需(xū)求支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为主。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年(nián)已有许(xǔ)多轧花厂在升级改(gǎi)造(zào)加工设备(bèi)，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有望继续抬(tái)升(shēng)。

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