当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业危机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然(rán)存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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