国内“五(wǔ)一”假期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的(省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗de)问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标准和(hé)的(de)流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的(de)资(zī)本要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的(de)一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露(lù)下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆(bǎi)。省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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