如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国(guó)际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股(g意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音ǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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