金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗(jiā)。报(bào)告期内，公司存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此后四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)体将长(zhǎng)期(qī)进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下(xià)美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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