5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的入(rù)进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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