一度被称为“机构投资者(zhě)风向标(biāo)”的股票ETF市场，迎来(lái)重大变局，个人(rén)投(tóu)资者不仅在(zài)新发基金中(zhōng)占据(jù)主流，存量产品也超过了机构投资(zī)者(zhě)占(zhàn)比。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，在(zài)基(jī)金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势(shì)被(bèi)投(tóu)资者逐(zhú)渐认知，以及投资热(rè)点轮动加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪(zōng)效率(lǜ)较(jiào)高(gāo)等背景下，国内资(zī)本市场(chǎng)正在经历股民转基民(mín)，由(yóu)“投个股”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬升(shēng)，有利于投(tóu)资者分散(sàn)风险，提高市场交(jiāo)易(yì)活跃(yuè)度，长远可提(tí)高A股(gǔ)市场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个人占比84％

　　个(gè)人投资(zī)者成(chéng)为“主(zhǔ)力(lì)军(jūn)”

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性)至(zhì)5月13日(rì)，今年新成(chéng)立的(de)37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）上(shàng)市前(qián)一(yī)周披露的(de)个(gè)人(rén)投资者平均(jūn)占比83.9％，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)俨然(rán)成为(wèi)新发权益身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ETF的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。

　　而从全(quán)市场数据(jù)看，2022年个人投(tóu)资者比(bǐ)例为50.85％，同(tóng)比下降(jiàng)3.67个百(bǎi)分点，但仍(réng)然在股票ETF市场占比超(chāo)过了机(jī)构资(zī)金。

　　针对(duì)个人投资(zī)者占比的变(biàn)化，华泰柏瑞(ruì)指数投(tóu)资部总监助理、基金经理李沐阳(yáng)表示，2018年以前，权益(yì)类ETF的规(guī)模主要(yào)集中在几大宽基ETF，一(yī)般都是机(jī)构(gòu)投资者做(zuò)配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全行业指数相关(guān)业务同仁(rén)在ETF投(tóu)教工作上的共同努力，ETF作为交易工具(jù)的(de)优势，越来越被(bèi)普通个人投资者认知，从(cóng)而使个人股票占比的大幅提升(shēng)。

　　具体(tǐ)到(dào)今(jīn)年新发ETF个人占比较高的(de)现象(xiàng)，国(guó)泰基金也分析，今年以来A股市场持续(xù)回暖，投资者情(qíng)绪(xù)比较积极，新发(fā)产品募资环境比较好(hǎo)，也越来越受到个人(rén)投资者(zhě)的青(qīng)睐(lài)。此外，ETF投资(zī)者(zhě)大部分由股民转化而(ér)来(lái)，这些个人投(tóu)资者(zhě)也(yě)认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高(gāo)，相对于个股来说，也能更(gèng)好地(dì)分散(sàn)风(fēng)险。

　　基(jī)煜(yù)研(yán)究也补充道，个人(rén)投资者(zhě)“买(mǎi)新不买旧(jiù)”的理(lǐ)念扎根较深(shēn)，更倾向(xiàng)于交(jiāo)易(yì)新上市的ETF，而机构(gòu)投资者对于时(shí)间成本的把控较严格，在看(kàn)准(zhǔn)投(tóu)资机会(huì)后，更倾(qīng)向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五(wǔ)年个人(rén)占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增(zēng)持行业或(huò)主题ETF

　　从(cóng)近五(wǔ)年数据看，个人在股票ETF占比也(yě)呈(chéng)现明显的震荡攀升(shēng)势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股票(piào)ETF产品中平均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个(gè)人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过(guò)了机(jī)构资金(jīn)，股票ETF作为“机构(gòu)投资者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了(le)机构占比。

　　分结构(gòu)来看，在(zài)宽(kuān)基(jī)ETF中，个(gè)人占比从(cóng)38.26％增(zēng)至39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)1.5个百(bǎi)分点；而(ér)个人投(tóu)资者(zhě)占比较高的行业或主(zhǔ)题ETF，同(tóng)期则(zé)从60.6％的高(gāo)点回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个(gè)人投资(zī)者在行业(yè)或(huò)主题ETF产品中占(zhàn)比下降，但(dàn)绝(jué)对份(fèn)额也是在(zài)增长的，这一数据更代表了(le)机构投资者对行业(yè)或(huò)主题ETF的认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工作在发挥作用。”李(lǐ)沐阳表示，在下沉调研的过(guò)程(chéng)中，我们发现大部分投资者(zhě)都会将较(jiào)为(wèi)低风(fēng)险的宽(kuān)基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品作(zuò)为(wèi)尝试。潜移默(mò)化中(zhōng)，宽(kuān)基ETF扮演了资产组(zǔ)合配置(zhì)中(zhōng)的一个重要的台阶(jiē)。

　　国(guó)泰基金也补(bǔ)充道，由于近(jìn)年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资者把握比(bǐ)较均衡的投资机会，受(shòu)到资金关注。早在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡下行(xíng)，投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上行时，行(xíng)业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空(kōng)间又大(dà)，风险偏好也(yě)随之上升，所以行业和(hé)主题(tí)ETF占比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也(yě)表示，近五年市场成交(jiāo)热情的提(tí)升带来了A股市场的大幅发(fā)展，个人(rén)投资者(zhě)入市规模激增(zēng)，而在(zài)经(jīng)历了多(duō)种(zhǒng)行情风格(gé)的锤炼(liàn)后(hòu)，尤其是操作难(nán)度较高的2022年之后，投资(zī)者们(men)对于跑赢基准的难度(dù)有(yǒu)了更清晰(xī)的认知，而ETF能(néng)够有效(xiào)的跟上基准的步伐(fá)；另一方面(miàn)，近几(jǐ)年投资热点轮动较快，新的投资领(lǐng)域带来了大(dà)量的学习成(chéng)本，而(ér)ETF的(de)投资(zī)门(mén)槛较低，运作(zuò)透明(míng)度较高，因而逐步(bù)获(huò)得个(gè)人投资者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分析，一是随(suí)着A股(gǔ)市场愈发成熟、有(yǒu)效性提(tí)升，个人投资(zī)者对于β收益的认知将越来越深入(rù)，近(jìn)几年(nián)可以看到更(gèng)多投资者会基(jī)于(yú)大(dà)势选择宽基投资工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市场的投(tóu)资主线较为清(qīng)晰，如消费(fèi)、新(xīn)能源、医药等，因此行业主题基金(jīn)ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提升交易(yì)活(huó)跃度(dù)

　　长远可提高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交投活跃度(dù)也呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长43％；年(nián)平均换手(shǒu)率也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人(rén)士表示，长(zhǎng)期来看，股票(piào)ETF市场个人占比超过机构，有(yǒu)利(lì)于股民转为基民，为投资者分散风险(xiǎn)，提升交易活跃度，长远可提高A股市场的(de)稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投(tóu)资者大(dà)都由(yóu)股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，个(gè)人投(tóu)资者发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且(qiě)相比个股可以更好地(dì)平滑风险，也能够获得(dé)交易的参与感(gǎn)，于是(shì)更(gèng)多(duō)选择(zé)通(tōng)过ETF来参(cān)与市场。相比个(gè)股(gǔ)来说，ETF的风(fēng)险(xiǎn)更分散波动也更小，因此个(gè)人投资者(zhě)选择ETF而非股票，长远来(lái)看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上可能交(jiāo)易(yì)频率更高(gāo)，也更容易受到市(shì)场(chǎng)消息的(de)影响，这对于我们基金(jīn)管理人(rén)的持续(xù)运营(yíng)和(hé)投资(zī)者陪(péi)伴都(dōu)提(tí)出了更(gèng)高的要求(qiú)。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个(gè)人占比(bǐ)可能会带来更活跃的交(jiāo)易，并带来更有(yǒu)吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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