在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请(qǐng)确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很(h蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗ěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位(wèi)发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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