5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提选择复句例子十个，选择复句例子5个出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qi选择复句例子十个，选择复句例子5个áng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量(liàn选择复句例子十个，选择复句例子5个g)算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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