5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题pupil是什么意思 pupil是可数名词吗ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)pupil是什么意思 pupil是可数名词吗期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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