四大国(guó)有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行业已有三波存(cún)款利率下调，此前两次分(fēn)别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银(yín)行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人民币存款利(lì)率，调降幅度不一(yī)。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资(zī)以及(jí)老百姓“钱袋(dài)子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存款利率(lǜ)？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓的(de)信号(hào)？市场(chǎng)上(shàng)关于企业(yè)、老(lǎo)百姓(xìng)手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背(bèi)景来(lái)看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次(cì)存款(kuǎn)利率新(xīn)规主要基于三(sān)重考量。一是符合推进利(lì)率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景；二是对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债(zhài)成本；三(sān)是(shì)促进投资、消费，本次降息也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不(bù)过也需(xū)要看到的是，本次调降中(zhōng)协定存款更多是(shì)对(duì)公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款，都是针对特(tè)定存(cún)取需求的客户(hù)，面(miàn)向范围有限。据民生证券宏观(guān)团(tuán)队测(cè)算，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)在银行存(cún)款中占(zhàn)比不(bù)高，以四(sì)大行(xíng)的单位(wèi)通知存款为例，常年只占企业(yè)存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券银行团队的数据(jù)显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持在略低于(yú)潜(qián)在经济(jì)增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水平基本匹配。在(zài)经济(jì)复苏的关键时(shí)点上，如何理解(jiě)此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都(dōu)提及的是，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研(yán)究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)梳理了这一市场化改革的(de)过程。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，随后，国有(yǒu)大(dà)行同年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。随之而来的(de)是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)挂牌(pái)利率下调(diào)。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力的(de)必要性来(lái)看，民生证券宏观团(tuán)队也倾(qīng)向于认(rèn)为，本次调整更多仍(réng)是延(yán)续去(qù)年(nián)9月(yuè)这(zhè)一轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，并(bìng)且完成(chéng)存款利率(lǜ)调整的(de)闭环，改善银行(xíng)利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一(yī)次性(xìng)调(diào)整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。此外，数(shù)据显示，国有银行一季度净息差(chà)水平均创历史新低(dī)，当下调利率(lǜ)有助于降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生(shēng)证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革及银行(xíng)净息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市场研(yán)究员还关注到的(de)是国内存款市场的供需(xū)变化——近年(nián)来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及风险偏好下降等，导致居民(mín)储蓄存款上升(shēng)较快，部分(fēn)银行根(gēn)据市场(chǎng)供需变(biàn)化，综合指数(shù)经(jīng)营情况，灵(líng)活调节存款利率，只是不同银行在调(diào)整节(jié)奏、时机方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有(yǒu)效(xiào)防范化(huà)解重点领域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和(hé)信(xìn)托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一锤定(dìng)音之下(xià)，本次调降利率也被认(rèn)为维护金融(róng)稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体(tǐ)现(xiàn)在哪些方面？招商基金(jīn)李湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，本次调降通(tōng)知(zhī)主要释放了两(liǎng)大信(xìn)号，一是减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活(huó)期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生(shēng)资(zī)本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；二是减少企业(yè)及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观(guān)点是，调(diào)降协定(dìng)存款和通知存款的利率上限(xiàn)，主要目的是(shì)规范(fàn)银(yín)行业(yè)存款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，合力(lì)压降银行负债成本(běn)。当前银行(xíng)净(jìng)利差空间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净(jìng)资(zī)本(běn)、降低(dī)金融风险。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本(běn)下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调(diào)、降低实体经(jīng)济融资成本进一(yī)步打开空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观首席分析(xī)师董琦也(yě)认为，存款利率调降，既有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的成本压力(lì)，又有利于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招商证券(quàn)银行团队同样提到，新规对于规范协定(dìng)存款定价秩序作用(yòng)较大(dà)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力压(yā)降银行负债成本(běn)。该团队预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规将降低银行总存(cún)款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于股债市(shì)场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)方面(miàn)，民生证券宏观团队表示，姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些rong>现实中，存款利率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债券；同时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席经济学(xué)家陈(chén)雳(lì)则(zé)表示，在姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些当前整个(gè)经济复苏的(de)大背景下，进一步(bù)释放(fàng)市场流动性(xìng)、活跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目(mù)标，存款(kuǎn)降息调节，对促销(xiāo)费无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存(cún)款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货(huò)币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在(zài)此基础上(shàng)也(yě)强调“着力支持(chí)扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的(de)看法是(shì)，货币(bì)政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存(cún)款利率下调(diào)并不等(děng)于(yú)政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货(huò)币政策之下，也有(yǒu)多方观(guān)点(diǎn)提到，压降存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董琦关(guān)注(zhù)到，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力没有完(wán)全(quán)缓解，货币政策将继续对经济修复带(dài)来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政(zhèng)策的(de)走向，上述大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)金融市场研(yán)究员(yuán)认为，需(xū)要(yào)看到的是，目前经济处于修(xiū)复(fù)性复(fù)苏阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需要(yào)适度货币环境支持(chí)，同(tóng)时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依然(rán)突出，要求货币政策支持(chí)精准有力。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在保持信贷(dài)总(zǒng)量适度增长，市场流动性(xìng)合理充裕情(qíng)况下(xià)，更加倚(yǐ)重结(jié)构性(xìng)工具，加(jiā)大实体经(jīng)济薄(báo)弱环节(jié)，重(zhòng)点新兴领(lǐng)域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限将(jiāng)迎(yíng)调整的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点担心，降息一方(fāng)面有(yǒu)利于刺激消费以及(jí)缓和(hé)银(yín)行经营压(yā)力，但另一(yī)方面(miàn)老百姓、企业(yè)手里的存款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在(zài)评(píng)价双方博弈(yì)观点(diǎn)之前，不妨(fáng)先(xiān)厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两(liǎng)个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)介于定活(huó)期(qī)存款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在(zài)保持资金灵活(huó)使用的(de)同(tóng)时，提(tí)高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的一(yī)种，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两(liǎng)个期限，支取(qǔ)时需提(tí)前1天(tiān)或7天通知银行(xíng)，即(jí)可(kě)按实际存期及支(zhī)取(qǔ)日相应币(bì)种档次利率计付利(lì)息，个人和企业均可(kě)以办理(lǐ)。当(dāng)前(qián)1天和(hé)7天期(qī)通知存(cún)款的(de)基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事(shì)业单位在银行(xíng)开(kāi)立一个具有结(jié)算和协(xié)定存款双重功(gōng)能的协定存(cún)款(kuǎn)账户，并约(yuē)定基本存款(kuǎn)额度，由银行(xíng)将(jiāng)协定存款账户中超(chāo)过该额(é)度的部分(fēn)按协定存款利率单(dān)独(dú)计息的(de)一种存款方(fāng)式。协定存(cún)款性质介于活(huó)期和定期存款之间(jiān)，只面向企业(yè)办理，期(qī)限最长为(wèi)1年(nián)。当前，协定存(cún)款的基(jī)准利率(lǜ)为1.15％。