大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师(shī)们(men)的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美(měi)国银行业(yè)危机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性拐点明确(què)，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季(jì)度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机和两党债(zhài)务(wù)上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤，因(yīn)此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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