如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的(de)业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们(men)的(de)建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能(néng)放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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