财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(sh电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文āng)誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购(电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银(yín)集(jí)团的(de)董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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