当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲zài)度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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