“一带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑去年的(de)低基数，4月的出口(kǒu)增速也(yě)不(bù)赖，与韩(hán)国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对(duì)比；拉动方面，“一(yī)带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中(zhōng)国出口的份额(é)约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如(rú)果今年(nián)“一(yī)带一路(lù)”出口增速保持(chí)在(zài)6％以上，那么(me)在增量(liàng)上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出口的下滑，使得全年2023年(nián)全年(nián)的(de)出口增速转(zhuǎn)正。

　　从(cóng)整体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的(de)数(shù)据(jù)再次验证，当前观(guān)察的中国(guó)的出口“不看(kàn)港(gǎng)口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为(wèi)传统观察(chá)中国(guó)出口增(zēng)速的重要(yào)指标，但随(suí)着中国出口结构向“一(yī)带一路(lù)”国家转(zhuǎn)移，其对(duì)中国出口(kǒu)的指示(shì)作用逐渐(jiàn)下(xià)降。一方面，由于多(duō)数(shù)“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆路运输占比和(hé)增(zēng)速快速上(shàng)升，导致港口数据(jù)与实际出口增速(sù)持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以往韩国(guó)、越南(nán)出口(kǒu)增(zēng)速与中国出口基本保持统一趋势(shì)，但由(yóu)于(yú)产(chǎn)品(pǐn)结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离(lí)。出(chū)口结构性变化(huà)背景下，传(chuán)统观(guān)察框架适(shì)用性减弱，信(xìn)息的(de)噪音和预期的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍在(zài)于“一带一路”国家。除低基(jī)数(shù)影响之外，4月对(duì)俄出口的高(gāo)增反映(yìng)“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路(lù)经济带仍是(shì)我国稳(wěn)外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方面，4月出(chū)口结构继(jì)续延续“扬(yáng)长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车(chē)及机电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势，增(zēng)速较3月进一(yī)步(bù)加快部分源于(yú)去年低基数原因，不过(guò)对(duì)同比(bǐ)的(de)拉(lā)动仍明显好于韩国(guó)，半导体出口(kǒu)跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温(wēn)和(hé)”。从散点图看，量(liàng)价齐升(shēng)的汽车出口反映海外(wài)车(c50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润hē)市较高景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在一段时(shí)间内支撑(chēng)出口，而受全球半导体周期影(yǐng)响，集成电路4月出(chū)口(kǒu)量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数(shù)：“一(yī)带一路(lù)”的空间有多大？站在2022年(nián)年(nián)底(dǐ)，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的拖累(lèi)，而(ér)聚光(guāng)灯之外“一带一路(lù)”却(què)在稳(wěn)定外贸(mào)上(shàng)发挥了越来越重要的作用(yòng)，那么如何去评估这一(yī)空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出(chū)口的韧性可能主(zhǔ)要来自(zì)于存量(liàng)的(de)竞争——我们认(rèn)为很有可能(néng)是(shì)抢(qiǎng)占欧美日(rì)韩在(zài)这些国家的(de)进口份额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在一带一(yī)路(lù)沿线10国(guó)的进口(kǒu)份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日(rì)韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多(duō)大(dà)？保守估计拉动2023年中国(guó)出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中(zhōng)国对“一带一(yī)路(lù)”沿(yán)线国家总(zǒng)出口的(de)70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标(biāo)2023年(nián)10国在悲(bēi)观(guān)、中(zhōng)性、乐观三种情(qíng)形下的进(jìn)口(kǒu)增速情(qíng)况，同时参考(kǎo)2018至(zhì)2022年(nián)欧美日(rì)韩的年(nián)均(jūn)下跌份额(é)，假设(shè)2023年(nián)10国(guó)对美欧日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中(zhōng)国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示(shì)，中性条件(jiàn)下，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉动中国(guó)出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一(yī)带(dài)一路”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的(de)背景下，1个百分点并不少，我国全(quán)年出口(kǒu)增速可能略高(gāo)于0％。对欧(ōu)美(měi)日等发达经济体出口增速预测，思路为(wèi)在中国加入世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐(lè)观(guān)和悲观情景作为参考。我们(men)对于2023年的(de)基准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半年(nián)陷入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全球经济(jì)温和放(fàng)缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情景(jǐng)。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其(qí)余(yú)国家（在我国(guó)出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家(jiā)拉动我(wǒ)国出口增(zēng)速约0.64个百(bǎi)分点。因(yīn)此(cǐ)，中性假设下2023年我(wǒ)国出(chū)口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风(fēng)险，主要(yào)来自于两个方面：数据(jù)口(kǒu)径差(chà)异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数据(jù)和中国向各国出口的数据(jù)存(cún)在差(chà)异(yì)（无论(lùn)是绝对量(liàng)还是(shì)增速），有时这(zhè)一差异还较大，一般而言中国出口端(duān)的增速会更高，这(zhè)意味着我们基(jī)于“一带(dài)一路(lù)”国家进(jìn)口数据(jù)的测(cè)算是低估的；外(wài)需方面，欧美(měi)经济(jì)陷入衰退的时(shí)点存在较大的不(bù)确(què)定性，可(kě)能在(zài)今(jīn)年下半(bàn)年(nián)、也可能(néng)在明(míng)年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济(jì)体(tǐ)对于中(zhōng)国出口的(de)拖累可能没有(yǒu)那(nà)么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他(tā)新兴经济体(tǐ)经济增(zēng)长(zhǎng)不及(jí)预期，对外(wài)需拉动不(bù)足。疫情(qíng)二次冲击风险对出(chū)口造成(chéng)拖累。欧美(měi)经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对于中国出(chū)口(kǒu)的拖累不足(zú)。

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