大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近(jìn)灰姑娘作者是安徒生还是格林平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保(bǎo)灰姑娘作者是安徒生还是格林民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者对经济的(de)预期将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的(de)战术(shù)调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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