随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达信息(xī)产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季(jì)度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的权益(yì)类资产实(shí)际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(m美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗ó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国(guó)产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年(nián)也(yě)是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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